導(dǎo)語：美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》今天撰文稱，諾基亞對(duì)阿爾卡特朗訊的收購雖然無法取得立竿見影的成功，但仍然好于雙方各自為戰(zhàn)參與競(jìng)爭(zhēng)。

以下為文章概要

想要充分發(fā)揮合并潛力，諾基亞和阿爾-卡特朗訊(以下簡(jiǎn)稱“阿朗”)就必須突破無線市場(chǎng)。

芬蘭諾基亞今天正式宣布以166億美元的價(jià)格收購法國(guó)阿朗。然而，諾基亞投資者不應(yīng)盲目樂觀：弱弱聯(lián)手后一定能變強(qiáng)嗎？據(jù)Infonetics測(cè)算，諾基亞目前在無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)的份額為17%，阿朗為10%，二者合并后有可能取代華為，成為僅次于愛立信的全球第二大無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備公司。

這筆交易以換股形式進(jìn)行，諾基亞將因此在美國(guó)市場(chǎng)獲得更強(qiáng)的地位，并有望加強(qiáng)定價(jià)權(quán)。

雙方合并后可以展開成本壓縮，尤其是在投資成本方面。但諾基亞和阿朗最近幾年一直在重組，所以已經(jīng)砍掉了相對(duì)容易縮減的開支。除此之外，諾基亞可能還需要獲得法國(guó)政府的批準(zhǔn)：倘若要在此次并購后展開大舉裁員，恐怕難以符合法國(guó)的利益。

在這樣一個(gè)增長(zhǎng)放緩的市場(chǎng)中，倘若難以壓縮成本，那么交易的價(jià)值就會(huì)被削弱。在美國(guó)，阿朗為AT&T提供4G無線設(shè)備，后者的網(wǎng)絡(luò)開支正在縮減。4G技術(shù)在歐洲的部署速度也在逐步穩(wěn)定。

但諾基亞收購阿朗可能還出于其他考慮。點(diǎn)播流媒體和云計(jì)算將給全球的數(shù)據(jù)流浪創(chuàng)造巨大的增長(zhǎng)潛力。寬帶設(shè)備公司Sandvine表示，僅流媒體視頻服務(wù)Netflix就使用了美國(guó)大約35%的互聯(lián)網(wǎng)流量。這可能意味著運(yùn)營(yíng)商會(huì)以更快的速度購買相關(guān)設(shè)備，用于通過固網(wǎng)寬帶和光纖網(wǎng)絡(luò)提供超高速上網(wǎng)服務(wù)，同時(shí)還會(huì)購買IP路由設(shè)備來引導(dǎo)流量。

諾基亞目前在這一領(lǐng)域的曝光率不足。但阿朗大約在全球IP路由市場(chǎng)占據(jù)20%的份額，與Juniper并列，但仍落后于思科。2014年第四季度，IP路由部門約占阿朗總銷量的37%，高于前一年的32%。在固網(wǎng)領(lǐng)域，阿朗無論是在銅纜還是光纖市場(chǎng)均位居前三。

當(dāng)前的時(shí)機(jī)對(duì)諾基亞也比較有利。諾基亞的股價(jià)過去一年增長(zhǎng)了40%，按照166億美元的估值計(jì)算，阿朗對(duì)應(yīng)2015年EBITDA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利)的市盈率為11倍，與諾基亞持平。

由于不能保證壓縮電信設(shè)備業(yè)務(wù)的成本，所以這筆交易存在高估的風(fēng)險(xiǎn)。另外，諾基亞還將進(jìn)軍新市場(chǎng)，在整合阿朗業(yè)務(wù)時(shí)也將面臨挑戰(zhàn)。然而，在競(jìng)爭(zhēng)慘烈的市場(chǎng)中繼續(xù)各自為戰(zhàn)，或許是更壞的選擇。(書聿)